中国経済に圧力

張明氏の話では、歴史的経験から見て、加速するホットマネーの流入はマクロ経済のアンバランスをもたらし、資産バブルを形成させることになる。現在、中国の金融引き締め政策の下で流入し続けるホットマネーは、市場の通貨供給量を増加させ、中国政府にインフレ抑制圧力をもたらしている。

建設銀行研究部の趙慶明主任は、ホットマネーの増大は、外国為替資金によって投入されるベースマネーの放出量が絶えず拡大されるという事態をもたらすとともに、中央銀行は難しいヘッジ取引に悩まされることになると見ている。同氏は、現在すでに中央銀行のヘッジ取引は行き詰っている、と話す。

データによると、2002年から2006年までに、外国為替資金は中国の通貨発行の主な原因となった。新規増加のベースマネーに占める新規増加の外国為替資金の比率は2002年の96%から2006年の166%に達した。ベースマネーの回収、ヘッジ取引の増大は中央銀行の日常業務となっている。2003年から2006年までに、中央銀行は手形を大量発行した。2007年以来、中央銀行は手形の発行を拡大するとともに、預金準備金の増加などの手段を使い、これまで預金準備率は17.5%という史上最高を記録した。

さらに大きな圧力はホットマネー流出への懸念によるものだ。ホットマネーが急速に流出すれば、経済の激動をもたらし、深刻な通貨危機を招くことになる。

張明氏は、アメリカ経済が回復し、ドルが上昇すれば、中国の大規模なホットマネーが集中的に流出する可能性があると語る。